1.中國鎂資源優(yōu)勢明顯

全球鎂資源主要分布于菱鎂礦、白云石礦與鹽湖資源。其中菱鎂礦主要為碳酸鹽礦物（理論氧化鎂含量約 47.8%），白云石礦主要為碳酸鎂和碳酸鈣復(fù)鹽（理論氧化鎂含量約 21.8%），鹽湖含氯化鉀和氯化鎂（每升氯化鎂含量約 300g—450g）。中國是全球鎂資源的核心儲(chǔ)備國，根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)（2024 年），中國鎂資源占全球比例 70%，其中中國白云石礦資源占全球比例達(dá) 80%以上。

菱鎂礦方面，根據(jù) USGS 統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，2025 年全球菱鎂礦儲(chǔ)量為 78 億噸，且集中度較高，CR3 達(dá)到 54%。 其中，俄羅斯（23 億噸，占比 29%），斯洛伐克（12 億噸，占比 15%）和中國（7 億噸，占比 9%）為全球前三大菱鎂礦儲(chǔ)量國。菱鎂礦在中國的分布亦呈現(xiàn)高集中度特點(diǎn)，約 91.2%的菱鎂礦集中分布在遼寧省（6.2 億噸）。而西藏（0.36 億噸，占比 5.3%）、新疆（0.15 億噸，占比 2.2%）等其他地區(qū)亦有部分菱鎂礦分布。

白云石礦方面，中國含鎂白云石資源儲(chǔ)量超過 40 億噸，占全球的 80%以上。中國白云石產(chǎn)地遍布山西、河 北、寧夏、吉林、河南、遼寧和內(nèi)蒙古等多個(gè)省份和自治區(qū)，其中山西冶鎂白云石資源保有量領(lǐng)先全國，達(dá) 到 11.5 億噸。中國多數(shù)白云石礦山中，礦石氧化鈣含量普遍高于 30%，氧化鎂含量也穩(wěn)定在 19%以上，雜質(zhì)水平較低，因此中國白云石礦工業(yè)應(yīng)用廣泛，涵蓋冶金、化工、建材、環(huán)保等多個(gè)領(lǐng)域。而在其他國家和地區(qū)，受低品位、高開采成本等因素的影響，白云石產(chǎn)量相對較少。

鹽湖資源方面，中國鹽湖鎂鹵水中的鎂鹽儲(chǔ)量達(dá) 48 億噸，包含硫酸鎂儲(chǔ)量約 16 億噸、氯化鎂儲(chǔ)量約 32 億 噸。中國鎂鹽主產(chǎn)區(qū)集中在西藏北部和青海省柴達(dá)木盆地，兩地合計(jì)儲(chǔ)量占全國總量的 99％。其中，青海的察爾汗鹽湖約有 40 億噸鎂鹽儲(chǔ)量，為亞洲第一大鹽湖，世界第二大鹽湖。

2.中國鎂合金產(chǎn)量快速增長

2025 年中國原鎂產(chǎn)能占全球原鎂產(chǎn)能 82%，中國原鎂行業(yè)進(jìn)入產(chǎn)能優(yōu)化新階段。中國擁有完整的鎂行業(yè)配套產(chǎn)業(yè)鏈，根據(jù)國務(wù)院發(fā)展研究中心統(tǒng)計(jì)，中國擁有全球 90%金屬鎂產(chǎn)能、75%氧化鎂產(chǎn)能、65%下游耐火材料產(chǎn)量，以及超過 50%的鋼鐵、玻璃、水泥、陶瓷等基礎(chǔ)制造業(yè)產(chǎn)量。

從原鎂產(chǎn)能觀察，中國是全球原鎂供給的核心生產(chǎn)國。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025 年全球原鎂產(chǎn)能為 179 萬噸（同比+2.3%），而中國原鎂產(chǎn)能為 146.82 萬噸（同比-1.3%），占全球原鎂產(chǎn)能比例由 24 年的 85%降至 25 年的 82%。

中國原鎂行業(yè)顯現(xiàn)產(chǎn)能優(yōu)化跡象。環(huán)保政策持續(xù)收緊（碳排放雙控）、生產(chǎn)成本增加（雙廢治理）、落后產(chǎn)能淘汰（產(chǎn)業(yè)整合及電爐升級(jí)）清退規(guī)模偏小及環(huán)保不達(dá)標(biāo)的落后產(chǎn)能；截至 2025 年 11 月，全國最大鎂生產(chǎn)供應(yīng)基地 ——府谷縣的 34 戶鎂廠中已有 26 戶完成產(chǎn)業(yè)體系升級(jí)改造。從實(shí)際產(chǎn)能利用率觀察，中國鎂行業(yè)產(chǎn)能利用率已顯現(xiàn)底部回升。

根據(jù)原鎂產(chǎn)能與產(chǎn)量數(shù)據(jù)計(jì)算，2025年全球原鎂產(chǎn)能利用率為 68.5%，同比增加2.4PCT。其中，中國原鎂產(chǎn)能利用率為 74.5%，同比增加 5.5PCT，數(shù)據(jù)有效印證中國原鎂行業(yè)產(chǎn)能的結(jié)構(gòu)性優(yōu)化。 中國原鎂產(chǎn)量占全球 89%，中國鎂合金產(chǎn)量快速增長。

從上游菱鎂礦產(chǎn)量觀察，根據(jù) USGS 統(tǒng)計(jì)，2025 年全球菱鎂礦產(chǎn)量合計(jì) 2100 萬噸（同比-0.5%）；其中中國菱鎂礦產(chǎn)量為 1270 萬噸（同比-1.6%），占全球菱 鎂礦產(chǎn)量比例達(dá) 60%。全球原鎂產(chǎn)出的集中度更高：根據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)統(tǒng)計(jì)，2025 年全球原鎂產(chǎn)量為 122.6 萬噸，同比增長 6%；其中中國原鎂產(chǎn)量同比+6.6%至 109.35 萬噸，推動(dòng)中國原鎂全球產(chǎn)出占比 由 24 年的 88.7%升至 25 年的 89.2%。

據(jù) USGS 統(tǒng)計(jì)，2021-2025 年間，中國鎂錠全球產(chǎn)出占比五年均值 高達(dá) 88%。進(jìn)一步從深加工產(chǎn)品產(chǎn)量觀察，受益于新能源汽車、輕量化材料等下游需求拉動(dòng)，綠色高端鎂合金產(chǎn)量占比提升。2025 年中國鎂合金產(chǎn)量同比增長 8%至 42.84 萬噸，占原鎂產(chǎn)量比例由 38.7%升至 39.2%。 同時(shí)，2025 年中國鎂粉產(chǎn)量同比-4.2%至 10.67 萬噸，占原鎂產(chǎn)量比例由 10.9%降至 9.8%。原鎂產(chǎn)品端細(xì) 分結(jié)構(gòu)的變化顯示中國鎂行業(yè)供給結(jié)構(gòu)的持續(xù)升級(jí)。

3.鎂合金產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展需求迫切

中國為鎂產(chǎn)業(yè)凈出口國，出口結(jié)構(gòu)顯現(xiàn)向高端化產(chǎn)品發(fā)展的邊際變化。從中國上游鎂鹽進(jìn)出口情況觀察，以進(jìn)出口數(shù)量最大的硫酸鎂為例，2025 年中國進(jìn)口硫酸鎂 2705 噸（同比+51.6%），出口硫酸鎂 160.6 萬噸（同 比+36%），出口數(shù)量為進(jìn)口數(shù)量的 594 倍。此外，2022-2025 年間中國硫酸鎂進(jìn)出口數(shù)量持續(xù)放大，且凈出口數(shù)量由 22 年的 91.1 萬噸升至 25 年的 160.3 萬噸，期間 CAGR 達(dá) 20.7%。從下游鎂制品進(jìn)出口情況觀察， 中國鎂制品進(jìn)口數(shù)量較低，2025 年鎂制品（壓鑄件、鑄件、結(jié)構(gòu)件等）進(jìn)口僅 24.7 噸（同比-83.3%）；鎂制品出口則以低端產(chǎn)品為主，2025年未鍛軋鎂出口35.1萬噸（同比-2.9%），鎂粉出口7.4萬噸（同比-10.8%）， 鍛軋鎂出口 0.25 萬噸（同比-25.1%），其他鎂制品（壓鑄件、鑄件、結(jié)構(gòu)件等）出口 0.66 萬噸（同比+29.17%）。 未鍛軋鎂、鎂粉及鍛軋鎂等低端鎂制品出口均同比下滑，而壓鑄件、鑄件、結(jié)構(gòu)件等中高端鎂制品出口數(shù)量連續(xù)兩年同比上升，顯現(xiàn)出中國鎂制品出口結(jié)構(gòu)向高端化發(fā)展的邊際變化。

中國高端鎂合金產(chǎn)品進(jìn)口依賴度達(dá) 60%，鎂合金產(chǎn)業(yè)高端化發(fā)展需求迫切。據(jù)中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)數(shù)據(jù)， 雖然中國原鎂產(chǎn)量全球占比接近 90%，但中國高端鎂合金進(jìn)口依賴度達(dá) 60%，汽車輕量化所需的鎂合金板 材、降解醫(yī)療器械的高端鎂植入體、鎂基儲(chǔ)氫材料等仍具有較高進(jìn)口依賴度。

中國鎂產(chǎn)品結(jié)構(gòu)及需求結(jié)構(gòu)的差異化令國內(nèi)鎂產(chǎn)業(yè)鏈利潤承壓。從毛利率觀察，在合金產(chǎn)業(yè)鏈中，鎂錠生產(chǎn)僅有約 10%的毛利率（以鎂價(jià) 1.8 萬元/噸計(jì)），而鎂合金毛利率能達(dá)到 30%以上。同時(shí)，原鎂到鎂合金的利潤相對穩(wěn)定，鎂合金的高附加值使得其在鎂價(jià)的動(dòng)態(tài)變化中，將始終保持相對原鎂的毛利率優(yōu)勢?？紤]到當(dāng)前鎂價(jià)（2026M1-2026.3.11 均價(jià) 1.65 萬元）已降至成本支撐線附近（中國鎂錠冶煉行業(yè)完全成本為 1.68 萬元/噸），優(yōu)化盈利能力的需求或推動(dòng)鎂企從單一的原鎂冶煉向高附加值的鎂合金生產(chǎn)轉(zhuǎn)型。此外，從鎂合金產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值考慮，鎂合金在汽車輕量化、機(jī)器人、低空經(jīng)濟(jì)等戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)中均有重要應(yīng)用，是高端制造業(yè)、新能源與新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展不可缺少的戰(zhàn)略性資源。國家及產(chǎn)業(yè)政策將引導(dǎo)鎂行業(yè)從資源優(yōu)勢向高端制造優(yōu)勢轉(zhuǎn)型，降低中國高端鎂合金進(jìn)口依賴度，重塑鎂合金全球供應(yīng)鏈格局。

4.全球及中國鎂供應(yīng)結(jié)構(gòu)或持續(xù)優(yōu)化

從政策端觀察，鎂合金戰(zhàn)略金屬價(jià)值迎來重估。從全球?qū)用嬗^察，受高端制造業(yè)、新能源與新材料產(chǎn)業(yè)發(fā)展需求影響，鎂金屬戰(zhàn)略價(jià)值已顯著提升。2025 年 11 月，美國地質(zhì)調(diào)查局發(fā)布《2025 年關(guān)鍵礦產(chǎn)最終清單》，鎂被劃定為供應(yīng)鏈風(fēng)險(xiǎn)最高等級(jí)，強(qiáng)調(diào)鎂金屬戰(zhàn)略資源價(jià)值。此外，歐盟將鎂納入關(guān)鍵原材料戰(zhàn)略項(xiàng)目的覆蓋范圍，日本、加拿大、澳大利亞等國均將鎂納入戰(zhàn)略礦產(chǎn)協(xié)同保障體系。從中國層面觀察，國家及行業(yè)協(xié)會(huì)持續(xù)出臺(tái)相關(guān)政策，引導(dǎo)中國鎂產(chǎn)業(yè)鏈加速發(fā)展高端鎂合金制造，推動(dòng)中國鎂行業(yè)從資源優(yōu)勢向高端制造優(yōu)勢轉(zhuǎn)型，重塑鎂合金全球供應(yīng)鏈格局。

《有色金屬行業(yè)穩(wěn)增長工作方案（2025—2026 年）》明確提出，應(yīng)提升鎂合金結(jié)構(gòu)材料、硬質(zhì)合金及制品等產(chǎn)品綜合性能；開展鎂行業(yè)規(guī)范公告管理，積極參與鎂行業(yè)國際標(biāo)準(zhǔn)制定；持續(xù)擴(kuò)大鎂合金在新能源汽車鍛造輪轂、一體化大型鑄件、電機(jī)殼體等部件的應(yīng)用等。

2025 年全國鎂行業(yè)大會(huì)上，中國有色金屬工業(yè)協(xié)會(huì)指出，“十五五”時(shí)期的中國鎂產(chǎn)業(yè)應(yīng)從“輕量化輔助材料”向“戰(zhàn)略結(jié)構(gòu)性材料”轉(zhuǎn)型，從“全球供應(yīng)中心”向“全球創(chuàng)新與價(jià)值中心”邁進(jìn)。 從行業(yè)供需平衡角度觀察，全球及中國鎂合金供應(yīng)占比或結(jié)構(gòu)性攀升。考慮到企業(yè)端原鎂及鎂合金產(chǎn)能現(xiàn)有的投建及產(chǎn)能利用狀態(tài)，結(jié)合鎂合金占鎂供應(yīng)比例和中國原鎂及鎂合金占全球供應(yīng)比例等數(shù)據(jù)擬合預(yù)測，我們認(rèn)為 2025-2028 年間，全球鎂合金產(chǎn)量或由 65 萬噸增至 130.5 萬噸（期間 CAGR 達(dá) 26%），其中中國鎂合金產(chǎn)量或由 42.8 萬噸增至 106 萬噸（期間 CAGR 達(dá) 35%）。同期，全球鎂合金占鎂供應(yīng)比例或由 53%升 至 66%，中國鎂合金占鎂供應(yīng)比例或由 39.2%升至 60%，高端鎂合金產(chǎn)業(yè)戰(zhàn)略價(jià)值將不斷強(qiáng)化。